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安正時尚(603839):受內外部影響 2018年業績逐季放緩 2019年Q1有所啟穩

2019-11-03 22:02 記者觀察網 點擊次數 :

公司2018年營業收入16.49億元,同比增長16.09%,歸母凈利潤2.81億元,同比增長2.96%。擬每10 股派現3.5 元。2019 年一季度營業收入5.53 億元,同比增長41.46%,歸母凈利潤1.02 億元,同比增長10.51%。

    受外部經濟下行壓力和內部營銷體系調整影響,2018 年業績逐季放緩

    2018 年公司服裝業務收入15.13 億元,同比增長6.86%,毛利率66.73%(上年68.23%),電商代運營業務收入13.10 億元,毛利率24.11%。2018 年Q4 服裝業務收入同比增長-16.39%。全年分品牌,玖姿10.38 億元、尹默2.23 億元、安正0.75 億元、摩薩克0.31 億元、斐娜晨1.14 億元,同比增長10.93%、4.10%、0.10%、-12.31%、11.98%。門店分別為692、103、46、31 和98 家,凈增加1、13、10、16 和13 家。期間費用率穩定。存貨周轉天數和應收賬款周轉天數376 天和26 天,上年326 天和25 天。

    2019 年一季度服裝業務有所啟穩,禮尚信息并表帶來收入高增長

    2019 年一季度公司服裝收入3.88 億元,同比增長-0.57%,電商代運營(禮尚信息)收入1.63 億元,毛利率24.32%。分品牌看,玖姿2.67 億元、尹默0.55 億元、安正0.27 億元、摩薩克0.05 億元、斐娜晨0.24 億元,同比增長8.25%、-10.11%、3.78%、-37.69%、-35.57%。渠道數量分別為694、100、46、31 和83 家,較2018 年底凈增加2、-3、0、0 和-15家。期間費用率29.91%,上年39.63%,主要由于禮尚信息并表。存貨周轉天數和應收賬款周轉天數為276 天和23 天,上年338 天和24 天。

    2019-2021 年預計EPS 分別為0.97 元/股、1.15 元/股、1.34 元/股

    服裝業務受益持續國際化,營銷體系改革,人員培訓等措施落地,包括禮尚信息并表,看好公司今年業績有望較快增長,參考可比公司估值,給予公司2019 年市盈率15 倍,合理估值14.55 元/股,維持“買入”評級。

    風險提示

    多品牌運作風險;存貨余額較大的風險;



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(責任編輯:主編)
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